润滑油市场早报20260525

一、全球市场动态

5/24油价再度暴跌！WTI跌破92美元(-5.38%)，布伦特跌破96美元(-4.91%)

美伊60天停火协议即将达成，风险溢价急剧回落。WTI收91.41美元/桶跌5.38%，布伦特收95.29美元/桶跌4.91%。本周WTI累计跌约14%，布伦特跌约10%，创年内***单周跌幅。若协议正式签署，分析师预计布伦特可能进一步回落至85-90美元区间。

美伊冲突第87天：布伦特周跌5.2%至103.54美元，量化模型锁定6月108美元中枢

5/22-5/23原油走势极度动荡：5/22谈判破裂传闻令盘中油价反弹至108美元后回落收102.58(-2.3%)；5/23小幅回升至103.54(+0.94%)。全周WTI累跌8.4%至96.6美元，布伦特累跌5.2%。量化模型预判6月布伦特中枢108美元，但前提是协议未签。

下轮国内油价6/4调整：当前原油变化率-2.8%，预计下调140元/吨

本轮周期(5/21-6/4)受美伊谈判利好+原油暴跌影响，原油变化率已转负至-2.8%，对应下调幅度约140元/吨(约0.11-0.13元/升)

。若当前趋势延续至周期结束，5/21刚涨的油价有望在6/5全部跌回来。

原油周报：美伊重回谈判桌，全球库存仍处历史低位

EIA预测2026年全球原油供应短缺约260万桶/日；IEA数据3-4月全球可观测库存累计减少2.5亿桶(日均-400万桶)创历史纪录。即使美伊协议签署释放伊朗石油(约200-300万桶/日出口能力)，短期缺口仍难完全填补。

二、润滑油行业新闻

壳牌Q1净利润69亿美元环比翻倍，润滑油板块受益高油价

壳牌2026年Q1调整后净利润69亿美元，较Q4(33亿)几乎翻倍。中东地缘冲突推动炼化利润率走高，壳牌润滑油/化工板块收入显著增长。美孚、BP等国际巨头Q1财报同样亮眼。

国内船燃价格稳中小跌，低硫180cst主流5350-5850元/吨

5/22国内低硫180cst燃料油主流库提批发5350-5850元/吨，与前日持平。原油看空预期下混兑成本窄幅松动，市场预期下周180 cst重心稳中小有回调至5300-5450元/吨。

国内0号柴油均价升至8 .44元/升，卡友成本压力持续

5/21调价后全国0号柴油零售均价8 .44元/升，北京8 .53元/升、成都8 .50元/升。若6/4如期下调140元/吨，油价将回落至8 .30元/升附近。当前周期已运行4个工作日，调价方向稳定。

三、南美市场

拉美石油产出2026年预计增至880万桶/日，委内瑞拉恢复至封锁前水平

美国扩大委内瑞拉贸易许可后，PDVSA产量接近100万桶/日，EIA预计Q2末恢复至封锁前110-120万桶/日。巴西大豆出口5月达1600万吨(+12.8%

YoY)。墨西哥与日本签署原油供应协议，填补伊冲突引发的供应缺口。油价若因美伊协议持续下行，拉美产油国收入将承压。

四、非洲市场

非洲核能峰会推动能源转型，润滑油市场随工业化稳步增长

5/19卢旺达非洲核能创新峰会闭幕。IAEA总干事称非洲近6亿人缺电，核能投资需加速。埃克森美孚、壳牌等已在尼日利亚/安哥拉布局深海油田。非洲润滑油市场基数低但增速快，工业化+基础设施建设驱动需求增长，是中国品牌出海的潜力市场。

五、俄罗斯市场

俄油豁免再延30天至6月17日，贝森特：为'能源脆弱***'提供灵活性

美国财长贝森特5/18宣布对俄海运石油制裁豁免再延30天至6/17，称'为让***脆弱***获得海上俄油'。豁免仍限于已装船俄油。若美伊协议签署释放伊朗石油，俄油折扣优势可能被削弱——伊朗重质原油与ESPO类似，但品质更优且无制裁溢价。

六、南亚市场

印度喘息期：俄油豁免延长+美伊协议双重利好，但长期能源安全仍脆弱

印度获得双重缓冲：俄油豁免延长30天避免断供，美伊协议若签则伊朗石油重返市场增加供应选择。但印度战略储备仅够9 .5天(I

EA建议90天)，对外依存度91%，结构性短板未解。莫迪6天5国'求油外交'后，正加速与沙特、阿联酋签署长协以降低对俄依赖 。

七、马来西亚市场（船舶润滑油）

船燃市场稳价交付，市场对下周看空预期增强

5/22国内船用燃料油市场无明显波动，180cst燃料油均价5388元/吨持平。美伊和谈推进缓和供应风险，国际油价下行，船燃混兑成本预计窄幅松动。下周预计180cst主流5300-5450元/吨，看空情绪浓厚。

八、润滑油基础知识

美伊协议对润滑油行业意味着什么？短期利好，中期承压

美伊协议若签，全球原油供应增加200-300万桶/日，油价预计从100+美元回落至85-95美元。利好：基础油(润滑油核心原料，占70-90%)成本下行，厂家有降价空间，下游修理厂/经销商进货成本下降。承压：此前因供应紧张启动的涨价潮(3-5月涨5-10%)面临回调压力，已囤货经销商可能库存贬值。建议：短期内(1-2月)不宜大量囤货，等基础油价格充分回调后再建库存。

[科普*客户向]

润滑油的'保质期'到底是多久？过了还能用吗？

密封未开封的润滑油保质期：矿物油3-5年，合成油5-8年。开封后：建议1年内用完（接触空气/水分会加速氧化）。判断是否变质：1)闻味道——酸臭味=氧化变质；2)看颜色——发黑/发浑=污染或变质；3)摇一摇——大量泡沫不消散=抗泡剂失效。注意 ：未开封储存条件也很重要，避免高温(>30度)和阳光直射，否则保质期缩半。

[技术*销售充电]

九、技术精选（周一：市场前瞻专题）

一文读懂美伊协议：60天停火+霍尔木兹开放+伊朗卖油，但分歧犹存

协议核心框架：60天谅解备忘录(可延期)，霍尔木兹免费开放(伊朗清雷)，伊朗正常售油，美方解除港口封锁+部分制裁豁免。分歧点：高浓缩铀处置方式、制裁解除范围、黎巴嫩战线同步停火。伊朗强调'海峡仍由伊朗管理'，美方要求'以行动换松绑'。***终文本尚未敲定，可能随时破裂。

量化模型预判：若无协议6月布伦特中枢108美元，有协议回落至90以下

美伊冲突87天以来布伦特从80美元涨至***113美元(+41%)。量化模型显示：协议签署后风险溢价(约15-20美元/桶)将被挤出，布伦特可能回落至85-90美元；但全球库存历史低位+OPEC减产提供底部支撑，跌破80美元概率不大。对润滑油行业：基础油价格可能在7-8月跟随油价回落。